הגדרה בקצרה
תשואה ריאלית היא התשואה לאחר התאמה לשינוי ברמת המחירים באותה תקופה. תשואה נומינלית מתארת את השינוי הכספי, ואילו התשואה הריאלית מתארת את השינוי בכוח הקנייה, לפי מדד המחירים ששימש בחישוב.
למדוד במונחים של סל מוצרים
נניח שכסף נועד לרכישת סל מוצרים מסוים. כדי למדוד התקדמות כלכלית, אפשר לשאול כמה יחידות מאותו סל ניתן לקנות בסוף התקופה לעומת תחילתה. אינפלציה מעלה את מחיר הסל, ולכן אותו סכום קונה פחות. המדידה הריאלית מחלקת את צמיחת הכסף בצמיחת המחירים.
הנוסחה המדויקת לעומת הקירוב
הנוסחה היא r_real = (1 + r_nominal) / (1 + inflation) - 1. מציבים את השיעורים כשברים עשרוניים ולא כמספרי אחוזים. חיסור האינפלציה מהתשואה הנומינלית הוא קירוב שימושי כששני השיעורים נמוכים; הוא אינו החישוב המדויק. שני הנתונים חייבים להתייחס לאותה תקופה, למשל שנה מול שנה.
תוצאה שנמדדה מול תחזית
חישוב בדיעבד משתמש בתשואה ובאינפלציה שהתרחשו בפועל. חישוב לעתיד נשען על הנחות, ולכן הוא אומדן שתלוי בהן. גם כשהריבית הנומינלית ידועה מראש, התשואה הריאלית העתידית עשויה להיות לא ידועה, משום שרמת המחירים העתידית אינה ודאית. הבחירה במדד מחירים מסוים מגדירה איזה כוח קנייה נמדד.
ריאלי אינו בהכרח נטו
התאמה לאינפלציה והפחתת מסים ועלויות הן פעולות שונות. החישוב כאן הוא לפני מסים ועלויות. כדי לחשב תוצאה נטו, צריך קודם לזהות את הסכום שנותר לאחריהם. בתקופות מרובות, גם התשואה וגם האינפלציה מצטברות בכפל, בדומה למנגנון של ריבית דריבית; אין להסתפק בחיבור האחוזים השנתיים.
עלייה של 8% בכסף מול 3% במחירים
בדוגמה היפותטית, 10,000 שקלים צמחו ל-10,800 שקלים בשנה, ומדד המחירים עלה ב-3%. התשואה הריאלית המדויקת היא 1.08 / 1.03 - 1 ≈ 4.854%. במונחי המחירים של תחילת השנה, היתרה הסופית שווה כ-10,485.44 שקלים. החיסור הפשוט היה נותן 5%, מעט יותר מהתוצאה המדויקת. החישוב אינו כולל מסים ועלויות ואינו מניח תשואה עתידית כלשהי.
בודקים את הקשר בעצמכם
שנו את שני השיעורים ובדקו מה קורה לכוח הקנייה לאורך שנה אחת.
בדוגמה הזו כוח הקנייה גדל, לפני מס ועלויות.
(1 + 0.05) / (1 + 0.03) - 1 ≈ 1.94%
הנוסחה והתוצאה מתעדכנות לפי בחירתכם. שנה אחת, לפני מס ועלויות; אלה הנחות לימודיות ולא תחזית. ללא JavaScript מוצגת דוגמת הפתיחה.
שלוש טעויות שכדאי להכיר
- בלבול בין רווח כספי חיובי לבין גידול חיובי בכוח הקנייה.
- חיסור אינפלציה שנתית מתשואה של חודש או של כמה שנים בלי התאמת התקופות.
- כינוי תשואה ריאלית בשם תשואה נטו אף שלא הופחתו ממנה מסים ועלויות.
שאלות שעולות בדרך
האם תשואה נומינלית חיובית יכולה להיות שלילית ריאלית?
כן. תשואה נומינלית של 6% לצד אינפלציה של 8% נותנת תשואה ריאלית של כ-1.85% מתחת לאפס: הכסף גדל, אך המחירים גדלו מהר יותר.
האם לכל משק בית יש אותה חוויית אינפלציה?
לא בהכרח. מדד כללי מתאר סל מוגדר. משק בית שהרכב הוצאותיו שונה עשוי לחוות שינוי אחר ביוקר המחיה, גם כשהחישוב הרשמי זהה.
מקורות והמשך קריאה
המקורות הישראליים מאפשרים להעמיק במושג. הדוגמאות המספריות נכתבו להמחשה ואינן מתארות הצעה או נתון שוק חי.